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谁都不曾想到，曾经的 " 零担之王 " ——德邦快递，在上市 4 年之后，会高调卖身。

3 月 13 日，京东物流发布公告，以每股 13.15 元的价格收购德邦股份约 66.5% 股权，交易总额为 89.76 亿元，此价格比去年轰动行业的极兔并购百世的 68 亿，还高出 30 亿，创造了国内快递行业收购的最高纪录。

京东物流公告截图

与市场传闻不同，德邦品牌将继续保留，且原实控人崔维星将继续掌管德邦，团队独立运营。可见，京东选择了最温和的方式来实现过渡，这也让市场对未来京东和德邦的融合，有了新的期待。

值得一提的是，从 2007 年，刘强东执意花重金自建物流体系进军快递业开始，京东就一直是同行不容忽视的对手。

近年来，京东更是以 " 买买买 " 的方式不断完善自己的物流版图，其以仓储网络、综合运输网络、最后一公里配送网络、大件网络、冷链物流网络和跨境网络构成的综合物流集团雏形初现，刘强东在物流领域的野心也展露无疑。

目前，国内快递行业已形成通达系、顺丰系、京东系、极兔系四分天下的格局下，而作为自营模式的代表，京东系的强大将成为同业竞争和快递格局演变的最大变量。

刘强东

" 零担之王 " 无奈卖身

自从去年极兔以 68 亿收购百世快递后，并购整合逐渐成为快递企业加速发展综合物流集团的手段。

事实上，过去这两年，不少快递企业都有并购举动。如顺丰 2020 年收购嘉里物流，京东 2020 年收购跨越速运后，又在 2022 年先后取得中国物流资产、达达股份的控制权。

此次，收购德邦更是京东并购扩张中浓墨重彩的一笔，不仅创造了最高并购纪录，或将影响后续快递业的发展格局，因此备受行业关注。

德邦，很多人并不陌生。一开始，德邦的定位很清晰，专注零担快运（零担快运，是指单票重量 30 公斤至 3 吨的货运），中国是全球最大的零担市场，且玩家不多。

2017 年，德邦快运业务的营收达到 130 亿元，成为当时的 " 零担之王 "。2018 年初，德邦在 A 股上市，成为国内首家上市的物流企业，高峰时市值一度达到 300 亿。这也是德邦的高光时刻。

曾经的 " 零担之王 "，为何会卖身？其实如今的结局，早已在 2018 年其 " 不务主业 " 的决定中埋下了伏笔。

德邦的业务架构图（图源：德邦财报）

2018 年，为了追求差异化竞争，德邦决定将业务重心从快运转向大件快递，并更名为 " 德邦快递 "。

而过去这 4 年，快递行业经历了两次价格战，利润空间不断被压缩，快递老将们或通过并购扩大规模，或加大科技投入提升效率才勉强保持增长，要想在快递红海市场分一杯羹谈何容易。

事实证明也是如此，经过 4 年的挣扎，截至 2021 年前三季度，德邦快递业务营收（139.13 亿）及其占比达（61.7%），确实都超过了快运业务，但其快递业务的市场份额依旧没能突破 1%。

一方面转向快递业不成功，另一方面，原来的主打业务快运连连缩水，还迎来了顺丰这个强敌。

所以，2018 年 -2021 年，德邦的总营收虽然有增长，但净利润在波动中下滑，2018 年，归母净利润尚有 7.01 亿元，而根据德邦股份 2021 年业绩预告显示，归母净利润与上年（5.64 亿元）相比，预计减少 3.78 亿至 4.91 亿元。这意味着，2021 年度，德邦股份归母净利润预计只有 0.73 亿至 1.86 亿元。

近几年德邦股份的负债变化情况（图源：同花顺）

与此同时，德邦还有业内 " 黄埔军校 " 的称呼，从一个侧面业反映出其自营模式下，重人力的短板，早在 2018 年发展到高峰时，德邦的员工总人数达到 10.2 万，仅次于顺丰，但人均创收远远低于顺丰。

所以，不出意外，德邦的负债不断攀攀升。截至 2021 年三季度，德邦负债合计 87.92 亿元。

不难看出，德邦的卖身是其转型失利后的无奈转身，也颇有在快递业并购大潮顺势而为的感觉。

" 京邦达 " 合成

在外界看来，京东收购德邦，冥冥之中像是计划好的一样。

2012 年，京东曾注册成立 " 北京京邦达贸易有限公司 "，作为京东物流在境内的运营实体，冥冥之中，这一名称涵盖了京东、德邦和达达三个名字。

10 年后，如今德邦、达达都已收入京东物流旗下，网友感慨 " 京邦达 " 正式合成。或许这纯属巧合，但京东物流的野心展露无疑。

作为京东的三驾马车之一，京东物流从 2007 年成立到 2017 年独立运营，花了 10 年时间，而从独立运营到上市，却只用了 4 年，背后是京东物流自营模式下，一体化供应链物流服务的潜能在逐渐释放。

所谓，" 一体化供应链物流服务 "，是指京东物流把快递、整车及零担运输、最后一公里配送、仓储及其他增值服务（如上门安装和售后服务）等在物流服务整合，给客户提供一体化的定制方案。

不可回避的是，自营模式也是重资产模式。可以看到，尽管 2021 年，京东物流的营收破千亿，但其亏损也在扩大，2021 年京东物流亏损 156 亿元，同比扩大了 287.9%。

背后一个原因是，京东加大了对仓库建设的投入。过去一年，京东物流的仓库数量增加了 450 个，相当于京东从 2007 年到 2017 年十年间的仓库增长总量。

京东采用的是仓储物流的自营模式，简单来说，就是通过广建前置仓，将货物尽可能地存储在离顾客更近的地方，通过缩短人货之间的距离来提升物流效率，确保次日达。

这就意味着，仓库的建设和运营是其一体化供应链中关键的一环，也是一体化供应链物流开放服务的基础。截至 2021 年 12 月 31 日，京东物流运营超过 1300 个仓，43 座 " 亚洲一号 " 大型智能物流园区，仓储面积超过 2400 万平方米。

京东物流一体化供应链服务收入

目前，随着一体化供应链的开放，2021 年，京东物流外部客户的收入比重已达到 56.5%。这也意味着，京东物流加快了向外扩张的步伐。但与此同时，京东物流运力不足的短板也会越发凸显。

财报显示，2021 年末，其自营卡车数量约 1.8 万辆，实际业务中，比较依赖第三方运力资源补充。数据显示，2021 年全年，京东物流在外包成本上就花去了 404 亿元，同比增长 54.7%。而此外包开销是全年亏损金额的 2.5 倍。这说明，依赖第三方运力已成为京东物流扩张发展中的负担。

收购德邦，恰好能补齐京东物流运力上的短板。作为大件快运领域全网自营型选手，德邦拥有较强的异地物流及其干线配送能力。

截至去年上半年，德邦自有车辆就超 1.55 万辆，自有运力占比为 55.7%，约有 2057 条干线线路。

收购德邦，恰好能补齐京东物流运力上的短板（图源：人民交通网）

此外，德邦还有 3 万个网点，如果再加上京东物流自己的 30 万个合作自提柜及服务点，这样一来，双方网点总数超过 33 万个，仅次于中国邮政，在国内民营快递企业中位列第一。

不仅如此，德邦在过往向大件快递转型中，积累的阿里和苏宁等电商平台的客户，也将支撑京东物流对外扩张的路越走越稳。

可以想象，有了德邦的加入，能让京东的扩张更有底气。

剑指顺丰？

改革开放 40 多年，各类市场需求井喷，快递行业也不例外。

细数快递业发展到至今四分天下的局面，花了 30 年时间。

这 30 年，快递业享受了电商高速发展的红利，也历经了几次价格战，通达系、顺丰系、京东系，在这场混战中存活下来，并不断扩大的版图，才形成如今的三足鼎立的格局。

两年前，轰动行业的价格战仍历历在目。新入局者极兔携 "8 毛发全国 " 的活动亮相，以一己之力，搅动快递市场，其他快递被迫应战。

显然，从经营来说，这是一场伤敌一千自损八百的竞争游戏。但搅局者极兔，早就 " 做好了亏损两年的准备 "，而当年，快递老将们都元气大伤。通达系、百世、顺丰单票收入降幅平均在 20%-30% 之间。

王卫

到了 2021 年，第一季度，顺丰破天荒地亏了近 10 亿元，为此，当时创始人王卫还在业绩会上致歉，称自己 " 责无旁贷 "。

在这次价格中，损失更惨的是百世快递，2021 年上半年，几乎陷入资不抵债，最终以 68 亿被极兔收入麾下。

无疑，极兔的出场是带血的，也是成功的。极兔在原本已步入红海的快递市场，找到了一席之地。

现在回看极兔的成功破局，至少传递了两个信息：快递老将们并没有坚固的护城河；快递业即将迎来并购重组的寡头竞争时代。

截至 2021 年前 11 月，快递行业前 8 家（京东、顺丰、三通一达，极兔、百世）的集中度达到 80.2%，京东系、顺丰系、通达系、极兔系，形成了四大快递集团的竞争格局雏形。

如果对比美国和日本前四大快递公司高达 90% 的市占率，后续国内四大快递集团在成为国内寡头的路上，或将面临更残酷的厮杀，从这个意义上来看，对百世快递和德邦快递的收购，或许只是这场寡头之战的开始。

而早在 2017 年，刘强东就曾预判，未来能在国内物流业立足的，除了邮政体系，只有顺丰和京东两家。换句话说，在他眼里，京东物流的对手只有顺丰。

与京东仓储式物流模式不同，顺丰是 " 端到端的分拣中转物流模式 "，极度考验点对点的运力。近几年，顺丰的市场份额被不断稀释，顺丰的应对是，一方面以每年数十亿的科技投入，加快智慧物流的建设，提升运输效率；另一方面，通过并购加速业务多元化，建设综合物流网络。

在并购加速综合物流网络建设方面，顺丰和京东是同步的。根据新财富的统计，阿里、京东、顺丰、极兔最近几年的收购案例，累积花费达到 758 亿元。而京东耗资 312 亿元，占比约 41%。

事实上，顺丰的并购举动也不少。

先是 2018 年，顺丰斥资 17 亿元收购新邦物流 71% 股份，发力快运，不到一年，成为行业第一。同年，顺丰以 55 亿元收购德国邮政敦豪在华供应链业务，切入到冷链物流及供应链物流赛道。去年 2 月，顺丰以 175 亿港元收购嘉里物流约 52% 股权，布局全球物流网络。

截至 2021 年上半年，顺丰的重货、冷运、同城配、国际业务、供应链业务等新业务的收入已达 180.42 亿元，占比提升至 26.7%。可见，顺丰综合物流网络已成型。

再看京东物流，随着专注航空货运的跨越速运、园区物流的中国物流资产、同城派送的达达、快运的德邦的入局，京东物流的仓储网络、综合运输网络、最后一公里配送网络、大件网络、冷链物流网络和跨境网络六大网络将更加稳固，京东综合物流集团的实力也不容小觑。

尽管目前，京东物流的市场份额远不及顺丰，但从双方业务布局来看，特别是，京东并购德邦后，未来顺丰和京东免不了要短兵相接，结局如何，我们拭目以待。