6月30日，折腾了一年多的奈雪的茶，终于熬到了上市。

但是，上市当天，这只“奶茶第一股”就崩了，直接跌破发行价，收盘于17.12港币，暴跌13.54%！

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作为奶茶领域的龙头企业之一，奈雪的茶在国内知名度十分高，却为何不受资本市场待见呢？

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彭心创业

奈雪的茶创始人彭心，出生于1987年，2010年从江西财经大学工商管理学院毕业并参加工作。

毕业之初的彭心在深圳一家上市IT公司做品牌工作，并在努力之下，短短两年就做到了总监的位置。然而，她的心中一直有着一个“烘焙梦”，想辞职创业。

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2012年12月，彭心从公司辞职创业，自拟了一份商业计划书，主打饮品、烘焙、兼做教学，却一直找不到合作伙伴。

彭心对此的回忆是，这份商业计划书十分幼稚，想做的事情很多，却没有充足的逻辑条理，更没有经验和资源。

直到2013年3月，一位朋友把彭心引荐给了当时已在餐饮界打拼多年的赵林，对赵林说相亲的名义、对彭心说寻找合伙人的名义，让二人相见。

当时的商业计划书在赵林看来很难成功，而彭心却侃侃而谈十分专注。赵林给彭心的机会是。让她成为自己的女朋友，两个一起创业就有机会成功。意外的是，面对事业有成的赵林，彭心答应了。

三个月后，两人闪婚，并开始将创业梦付诸实践，决定在奶茶领域创业。

受到彭心网名“奈雪”的启发，二人决定用“奈雪的茶”命名，并在2014年注册了“奈雪的茶”商标，用它作为奶茶店的店名。

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在产品的选择上，彭心对产品进行了大量的研究和试错，几乎每天都自己喝奶茶喝到吐，最终决定了用多种水果味的奶茶，并在搭配上选择了“茶+软欧包”的创新模式。

这是特殊的搭配风格，不仅能够满足消费者社交需求以及吃喝需求，还能通过茶和软欧包两种产品搭配销售来提高客单价、获取更高的收入和利润。

在奶茶店创业的选址上，彭心也决定在摈弃以往茶饮品牌选址的社区店、街边小店模式，选择与星巴克一样进驻核心商圈，并将门店的面积定位在200平米以上。

虽然这会消耗大量的成本，但是有着流量易挖掘、提高用户粘性的优点，不愁客户、更不需要花费大量的广告进行宣传。

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2015年11月，奈雪的茶第一家店——深圳卓越世纪店开业，奈雪的茶正式进入茶饮赛道。

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奈雪的茶扩张

第一家店开业后，凭借着特殊的装修风格、新颖的茶+软欧包搭配，一下子就吸引了大量的消费者，并意外在社交软件上走红，收获了一大批忠实粉丝，取得了成功。

于是，二人决定扩张开店，为了解决资金困难，甚至将房子抵押给了银行贷款增加投资。很快，奈雪的茶欢乐海岸店、华强北九方店也陆续开业，奈雪的茶真正扎稳了脚跟。

而奈雪的茶卓越世纪店的走红，也吸引到了投资人的眼光。

天图资本的潘攀很快就找到了创始人赵林，此后双方经常见面聊天，对奶茶行业深入探讨。

半年后，在奈雪的茶扩张到第十一家店时，潘攀才真正谈到了投资的话题。由于双方了解深入，潘攀也认识到未来中国的茶饮行业必将大爆发，所以在投资上也没有过多犹豫。

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2017年1月，奈雪的茶首轮融资，天图资本独家投资。12月份，天图资本再次增资，独家投资了A+轮，融资后奈雪的茶估值达到了60亿元，成为新式茶饮行业首个独角兽。

2020年，奈雪的茶进行B轮融资，天图资本依然领投、深创投也入局。

2021年1月奈雪的茶完成C轮1亿多美金的融资，领投方为亚洲知名投资机构太盟投资集团，融资后奈雪的茶估值逼近20亿美金，约合130亿人民币。

金额庞大的融资，自然给了奈雪的茶大量的资金用以扩张。

2018年和2019年，奈雪的茶分别新开了179家和174家店，几乎就是两天开一家，扩张速度十分惊人。

而且，在扩张的模式上，彭心也拒绝了加盟的模式，选择全部直营，统一标准、统购原材料，大大降低了成本，并且降低了品牌风险。

截至2020年底，奈雪的茶在中国大陆66座城市已经拥有489家茶饮直营店，并且已将业务扩展到了香港和日本，上市前夕的门店数量也已经达到了560多间。

快速的扩张，也让奈雪的茶营收不断上涨，2018年奈雪的茶营收10.9亿元，2019年上升至25亿元，2020年即使是在疫情之下也逆势增长到了30.5亿元。

营收高速增长的背后，奈雪的茶的模式也功不可没。

根据数据显示，奈雪的茶2020年每单平均销售价值达到了43元，在中国高端现制茶饮连锁店汇总排名第一，是客单价最高的品牌。

除了高昂的价格外，奈雪的茶还有着一套庞大的会员体系。2019年9月份奈雪的茶开始推出会员制，短短三个月会员就达到了930万名，2020年底暴增到了2790万名，上市前夕的会员数量更是达到了3530万名。

雪的茶销售的产品中，有49%都是会员买走的，数量庞大的会员为奈雪的茶提供了主要的营收来源。

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2021年6月30日，奈雪的茶以340亿的估值上市，创始人赵林彭心夫妇持有的股份依然高达56.98%。

按照上市340亿的市值计算的话，创始人赵林彭心夫妇在奈雪的茶上的财富就达到了近200亿人民币，跻身富豪行列。

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上市后风险暴露

然而，这样一家高端奢侈品奶茶品牌，众多投资机构争抢的企业，却在上市首日就跌破发行价甚至暴跌13%，无疑令人意外！

从奈雪的茶公布的招股书来看，奈雪的茶虽然顶着无数光环，却没有逃脱亏损的魔咒。

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奈雪的茶2020年营收虽然达到了30多亿，可是净利润却是-2.42亿，奈雪的茶依然处于巨额亏损之中。

究其原因，原材料成本的高昂首当其冲。2018年至2020年，奈雪的茶原料成本分别为3.84亿元、9.15亿元、11.59亿元，占总收入的比重分别为35.3%、36.6%、37.9%，对应的销售毛利率分别是64.7%、63.4%、62.1%。

可以发现，奈雪的茶的原材料成本十分高昂，而且占比仍在不断扩张，导致毛利率逐年下降。

除了原材料成本外，另一个不可忽视的因素便是奈雪的茶的选址。起初为了吸引客流而选择了核心区域的超200平大门店。但是，核心区域的超大门店，对于企业而言必然是巨大的负担，疫情之下更是不言而喻。

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奈雪的茶依靠“茶+软欧包”的特殊搭配，在奶茶市场占据了“奢侈品”的位置，彭心更是直言：奈雪的茶的目标是做成星巴克一样的世界级企业。

但是，如果自身无法实现盈利的话，那么讲再大的故事，都不会得到资本市场的待见，只会导致股价一跌再跌，出现上市危机！

不仅是奈雪的茶自身有问题，奶茶行业经过十多年的高速发展后，奶茶店的数量也已经经过了爆发式的增长，市场早已饱和甚至出现了过剩。

仅能够与奈雪的茶相提并论的品牌，就有奈雪的茶、益禾堂、一点点、香飘飘等等，这个行业现在品牌林立，竞争激烈程度完全不亚于快递行业的大战！

奈雪的茶所面临的挑战，十分巨大！

文章作者：华哥