2022年4月18日光迅科技（）发布公告称：浙江银万斯特投资管理有限公司李林、上海淳韬投资管理有限公司班梅、广东恒健创业投资有限公司庄昕、国泰君安证券股份有限公司王彦龙 肖泳悦、兴证全球基金管理有限公司沈安妮、中金公司李诗雯、摩根大通证券许日、花旗银行方飞云、东财基金候忠德 王立康、西南证券李群、长江证券黄天佑 叶颂涛、摩根士丹利基金陈奕辰、中信证券程恬、方瀛投资李路、华安证券张天、国投长江投资管理有限公司李振、摩根大通基金冯令天、中泰证券股份有限公司王逢节、天堂硅谷投资肖觅、高盛资产候雪平、申万宏源证券方盈、野村国际张康于2022年4月15日调研我司。

本次调研主要内容：

问：公司2021年数通与接入业务里面,数通,5G,固网PON各自占比情况是怎样的?

答：5G占比不到10%，约为5亿的销售收入；数通占比20%多，接近15个亿，剩下的就是PON。

问：公司研发费率较高,预计2022年各方面费率变动趋势是怎样的?其他费率的情况如何?

答：公司研发费较高，主要涉及几个方面：一是新型光网络，WSS等方面投入比较大；二是400G和800G产品方面。2022年研发费率将维持稳定，不会大幅增加，还是会维持在10%左右的比例。管理费用和销售费用都比较稳定，不会增加太多。变动的可能是财务费用，涉及汇兑损失，以及今年下半年有增发，利息收入会增加。

问：目前疫情对我们的供应链,例如供应商的生产,物流运输有没有产生影响?

答：我们过去发货是通过空运，是发往深圳的华为、中兴和海外，上海疫情对我们的影响不太大。上海地区的集成商比较少。

问：光模块用到的一些电芯片,DSP,光芯片目前价格情况如何?有没有可能影响毛利率?未来传输,数通与接入板块毛利率的变化情况将是怎样的?

答：光芯片供应是稳定，价格也比较稳定，受疫情影响不大。电芯片受电芯片整个产能的影响，少部分波动比较大，例如备货比较小的driver、TIA价格上升比较大，供应量也不稳定。整体来讲我们产业占电芯片的比例不大，去年和前年我们在电芯片方面也提前做了备货，电芯片市场价格平均水平有一定上涨，但对整体毛利影响不大。

问：国内数据中心市场,2022年100G/200G/400G的需求和价格是怎样的?我们能拿到多少的份额?整体市场规模增长情况如何?

答：国内主要是200G和400G，我们看到2022年整体投资增长在20%左右，去年统计数据我们在全球数通排名上升了一名，数通占总体销售的25%，同比有20%+的增长。今年随着200G、400G、以及下半年800G投入，我们份额可能进一步扩大。

问：国内5G市场,前传,中回传分别的用量是什么水平?我们可以获得多少的份额?

答：5G整体量略有增长，约有10%左右的增幅，但价格也有10个点或者更多的下降，所以市场规模总体平稳，我们份额也跟去年相似。最近新上市的几家公司都在加大5G模块投入，我认为市场会面临比较大的压力，个人不是很看好这块市场。

问：东数西算增量不错,主要是运营商建的数据中心吗?我们的产品除了模块,是否还有传输子系统设备?

答：东数西算分为两大块。一块是运营商远距离传输的部分，还有一部分是咨讯商、数通厂商自己建的DCI，也是传输产品。去年增长比较高，今年预计也有50%的增长。

问：今年芯片的foundry厂产能紧张,今年会不会有交付方面的波动和担忧?最终是否会影响到交付?

答：光芯片还好，短缺的是电芯片，今年电芯片也普遍会比较短缺。最近订单量远远大于出货量，交付的确是比较大的问题。行业其实都面临这个问题，会影响到交付。如果没有物料的约束，我们今年上半年出货量会更大些。以前我们上个月的订单就是下个月的收入，但现在差不多堆了一个季度的订单。

问：公司硅光布局进展如何?800G业务的进度如何?400G硅光目前潜在客户有哪些?目前400G硅光是否也是采用外接光芯片的方式出货?

答：我们100G相干硅光早就在出货，但市场上没有太大的竞争力，这部分我们相当于是在试水。400G已经在客户端测试，有望下半年形成批量出货，包括传输和数通的。800G今年下半年开始给客户送样，预计明年可以形成交付。400G硅光我们是采用bonding的方案出货，400G现在的客户包括BAT和华为

问：能否预判一下国内和海外的市场增速?

答：从我们的预测和市场分析来看，海外的增长幅度会更快。华为在逐步退出欧洲市场，海外市场机构占比会提升。我们的外销目标也会定的比较高

问：由于上游芯片短缺,涨价等因素,今年毛利率会不会受到承压?

答：有压力。但电芯片在成本占的比重不是很高，对毛利情况确实有些压力，但压力不会很大。现在供应链是有没有的问题，而不是贵不贵的问题。

问：年报披露的研发项目里有激光雷达用器件,进展如何?我们在这方面的规划主要是做哪些技术路径,例如1550还是905?提供有源还是无源?产品形态是怎样的?

答：在这个领域我们一直探索。我们过去比较强的是905的光源，我们能提供此光源。后续我们对于这两个方案都在做预研，在看客户的需求。商业模式现在没有确定下来，希望往模块方面做。因为虽然我们的核心能力在激光器，但无源器件我们也比较强，主要还是看客户的需求，而客户方案还需要时间来确定。我们就是要把握光源和系统整合这两大核心能力，最后做到器件还是模组将根据客户的需求。不排除跟下游厂商组建合资企业的方式。

问：非公开发行项目从去年11月披露预案后已经四个多月,后续多久预期能顺利通过?今年在整个市场大环境是熊市的情况下,对增发项目推进的节点情况是怎样的

答：我们有两方面考虑：一是自身发展，公司目前生产产地紧张，新招工程师无法安置；二是涉及下一代光网络技术，包括WSS，需要尽快布局和加大投入。不管外部怎么样我们都会推进募投项目。另外从发行角度来讲，我们没有过多考虑市场。目前股价和市盈率都偏低，证监会已经做了第二次反馈，我们也做了两次方案调整，具体怎么发行会结合市场和股东的判断，也会听取保荐人的专业意见。市场跟项目也是两个相关的变量，我们会各自独立走，即使发行延后，对我们项目进展不会有太大的影响。

问：请介绍一下WSS波长选择开关,这个主要应用场景在哪里?目前主要国内外竞争对手有哪些?

答：WSS是未来全光网最关键部件，是下一代高速光网络的技术。早期我们跟国外进行合作，现在发现难度越来越大。我们现在在找基于LCOS材料的供应商，国内虽然有人在做，但商业上没有能力。我们现在形成小批量的商用产品供应，光网络、传输、大型数据中心都需要，是非常重要的无源器件。

问：我们在研项目也有提到200G/400G/800G的激光器,探测器芯片,这个对应多少速率的激光器和探测器?目前研发进度是怎样的?

答：激光器现在成熟的是25G，传统是拼多个来提高速率，主要有两类，eml（长距离）和dfb（短距离）。如果能形成供应用的50G芯片更好，使用PAM4调制。另外还有硅光方案，采用CW激光器用硅光调制，调制到400G/800G。目前我们的25GDFB有七成可以自供；25EML内部测试通过，下一步将商用；VCSEL是完全可以商用。50GEML内部研发基本完成，正在商业化进度。

问：最近公司管理层有人士变动,不知道在管理团队上,或者管理风格上,会不会发生一些变化?

答：变化主要是董事长的调整。以前的董事长余少华院士现在调到鹏程实验室，新任董事长是总经理黄宣泽，黄总也算是公司创始人，很早就在光迅科技的前身固体器件研究所工作，对公司、行业都非常了解和专业。总体上风格还是保持传统比较稳健的风格。

问：2.5GPON市场需求是在萎缩的,之后的10GPON替代2.5GPON的量大吗?

答：现在是10GPON，接下来会是50GPON。以前2.5GPON行业玩家比较少，大家都能赚到钱，我们毛利率情况也不错，但现在行业竞争对手进来比较多，历史很难重复。PON对光迅来说是保持一个市场份额，因为我们有自己的芯片。但对于整个市场来说，如果没有自己的芯片就只是赚点劳动钱。当然未来50GPON也有可能基于芯片，可能对于我们有芯片的企业会好一点，但对于其他公司来说压力会更大。早期FTTH市场热点多，但现在转向高速光网络和数据中心，以及基于物联网的应用，这些才是未来的主战场。

问：去年开始像BAT的收入都在下滑,数据中心公司像万国,世纪互联都在下滑,受到疫情影响近期上架情况会遇到问题,不知道我们这边需求放缓的情况?

答：我们这里有点不一样。从我们的角度来看量一直在上升，基于光网络的投入是在上升，高速光模块用量是在提升的，低速光模块用量在下降。以前很多用电接入，现在用光，所以跟我们有关的比重是在上升的。数据中心运营收入跟数据中心结构、服务、模式有关，建设量未来比较大的可能是超算建设模式，个人认为数据中心商业模式转到工业计算服务，这方面需要提升光的渗透率。现在绿色数据中心PUE下降，某种意义对光也有利好，用光降低发热功耗，进一步优化指标，所以可能过去老的数据中心需要改造，重新达到新的要求。

问：数据中心市场的竞争情况,跟去年或者前年相比怎样?

答：主要竞争态势往高端方向发展。以前是100G，现在是400G，未来是800G，当然玩家也只有几家。但国内也有新的厂商加入，传统厂家有我们、旭创、新易盛，会比较稳定。这个行业想突破BAT，对综合业务能力、企业资产各方面要求还是很高。

光迅科技主营业务：光通信领域内光电子器件的研究、开发、制造和技术服务。

光迅科技2021年报显示，公司主营收入64.86亿元，同比上升7.28%；归母净利润5.67亿元，同比上升16.39%；扣非净利润4.7亿元，同比上升3.44%；其中2021年第四季度，公司单季度主营收入17.57亿元，同比下降2.09%；单季度归母净利润1.11亿元，同比上升12.52%；单季度扣非净利润5614.42万元，同比下降38.15%；负债率41.66%，投资收益-884.09万元，财务费用-4355.17万元，毛利率24.2%。

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级7家；过去90天内机构目标均价为22.6。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出6824.81万，融资余额减少；融券净流出1105.96万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，光迅科技（）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)