第一支奶茶股成功上市，但开局不利！

6月30日，奈雪的茶登陆港交所，拿下“新式茶饮第一股”，但开盘便破发，最低报17.3港元/股，较发行价19.8港元/股，最大跌幅达12.6%，总市值约为297亿港元。

中国食品产业分析师朱丹蓬对于奈雪的茶破发并不意外，朱丹蓬告诉市界：“在连续亏三年之后，这样冒险去上市，是肯定要破发的，资本市场是很科学的，你都不赚钱，又没有好故事，充满太多不确定性，我怎么可能还投资你呢？”

截至2020年前三季度的招股书，奈雪的茶2018年、2019年、2020年前三季度净亏损0.70亿元、0.40亿元、0.28亿元。但是在最新更新的招股书中，奈雪的茶一举“扭亏为盈”，2020年公司经调整净利润达到1664.3万元。

从财务数据上，2020年奈雪的茶实现了盈利，但仍存有疑问。

在更新后的招股书中，2020年公司净亏损其实高达2.03亿元，不过奈雪的茶在年内亏损的基础上剔除掉了以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债的公允价值变动、以权益结算以股份为基础的付款开支、可赎回注资额的利息等带来的损益变化，调整之后，公司的净利润就变成了1664.3万元。

对于亏损，奈雪的茶曾直言：“我们过去曾产生净亏损，日后我们可能会继续产生重大净亏损。”

根据东北证券研报，截至2020年底，奈雪的茶每单平均销售价值达到43元，高于行业均值的35元。目前奈雪的茶客单价居于中国高端现制茶饮连锁店中排名第一。

如此高的客单价，在奈雪的茶超过九成的营收中，有超过70%的收入来自一线和新一线城市门店，二线城市占比不到三成。

对于茶饮类的消费品来说，用户的留存与复购率决定了品牌能够走多远。

根据东北证券研报，2019年9月，奈雪推出奈雪的茶会员体系，截至2021年2月，公司注册会员人数达到两千九百万名。2020第四季度，仅有29.8%的活跃会员为复购会员，占比不到三成。

对于消费者，如今可选择的新式茶饮品类太多，在目前的茶饮市场份额中，奈雪的茶仅位居第七位。

有微博网友表示：“蜜雪冰城不香吗”？

不过，奈雪的茶上市就破发，并不影响两个富豪的诞生。根据招股书，奈雪的茶创始人、现年仅33岁的彭心和42岁的赵林夫妇，两人合计持股9.77亿股。按照每股17.3港元计算，彭心、赵林夫妇的股权财富达到了169亿港元。

（作者 | 市界 曾嘉艺 编辑 | 廖影）