编辑 | 许悦

奈雪的茶上市后的第一份年报不太好看。

3月29日，奈雪的茶发布了2021全年业绩，截至2021年12月31日，2021年奈雪的茶总营收42.96亿元，同比去年上涨40.5%； 2021年奈雪的茶门店经营利润达5.92亿元人民币，较2020年提升约68.4%；经调整净亏损金额达1.45亿元，而2020年同期这个数字为盈利1660万元，由盈转亏。

过去的一年里，奈雪的茶门店快速扩张——截至2021年末公司在全国拥有817家门店，均为自营，净新增门店数量326家，且主要集中于一线、新一线以及重点二线城市。门店网络的扩大也成为奈雪的茶营收增长的重要动力。

但奈雪的茶高企的成本，在门店的迅速扩张下大幅拖累了最终利润。

财报显示，包括食材、包装等在内的材料成本占总营收的32.6%，人工成本占总33.2%，而包括长期租金折旧、短期租金以及物业装修等费用总计可占19.5%，仅以上项目支出已经可以占据公司总营收的85.3%。

虽然亏损严重，但奈雪的茶还要继续开店。奈雪的茶在财报中表示，大量扩张门店有利于未来培养和巩固消费者对于高端现制茶饮的消费习惯，将继续实行“加密战略”，2022年预计按招股书计划新增开350家门店。

奈雪的茶联合创始人、董事长兼首席执行官赵林在业绩会上表示，市场环境令许多商业品牌减少了门店扩张，而这使得奈雪的茶的租金谈判能力更强。通过与商业体签订例如纯扣点模式，可以令原本的一些固定成本变成一些动态化成本，“这对我们来说也是一个机会”。

但问题在于，奈雪的茶现有的门店模型，是否真的能支撑它在不断拓店的基础上改善盈利能力。

奈雪的茶自2020年底开始推出区别于原本标准店的PRO店型，这一度被给予厚望，是市场认为奈雪的茶走出一条盈利之路的关键。

PRO店面积、人员配置可以更灵活，取消现场烘焙厨房也让这种店型不需要专门的排烟管道，因而可以进入高级写字楼、住宅社区等标准店难以进入的点位，以大幅节省人力、租金成本，并提升运营效率。在奈雪的茶2021年新增的326家门店中，绝大部分都是PRO店型。按店型划分，奈雪的茶将位于级别较高的连锁购物中心的PRO茶饮店归为第一类PRO茶饮店，而位于其它位置（高级写字楼等）的PRO茶饮店归为第二类PRO茶饮店。

按奈雪的茶最初的规划，PRO店应该是在门店运营利润率上能较标准店有更突出的表现。

然而，现状却并非如此。

截至2021年12月31日，奈雪的茶标准店、一类PRO店、二类PRO店的平均单店日销售额分别为2.03万、1.42万、1.1万；门店经营利润率分别为17.5%、9.8%、6.2%。就眼下公布的运营数据来看，PRO店的盈利能力甚至远不如原本的标准店型。

奈雪的茶在业绩会上表示，公司开店集中在下半年，去年下半年外界环境出现了迅速的变化，商圈也不可避免地出现人流量下滑的情况，导致新开的门店受到了更为明显的影响。并计划通过对成本管控、自动化等手段来恢复、提升各类店型的盈利能力。

奈雪的茶也在苦苦探寻通过数字化来降本增效的有效方式。财报称，其自研自动化制茶设备已于2021年第四季度末开始遴选生产商及试生产，并已陆续在部分门店试点使用，预计将于2022年第三季度前在全国门店获正式应用。公司认为，自动化制茶设备的应用，将对降低门店人力成本具有重要意义。

此外，在业务方面奈雪的茶也在想办法增加收入来源。自2021年三季度开始，奈雪的茶通过瓶装果茶、气泡水、纯茶等产品进入零售业务，近期还增加了中式点心产品线。只是就目前而言，这些零售业务仍远不足以成为业绩支柱。据财报，期内其现制茶饮、烘焙产品、其他产品的营收占比分别为74.2%、21.9%、3.9%。

为进一步拓宽消费群体，奈雪的茶还在3月宣布大幅降价，推出20元以下新茶饮产品线轻松系列，并承诺每月上新“1字头”产品，同时也对多款产品价格下调，最高降幅10元，目前已无30元以上产品，主力价格带整体下移。

赵林在业绩会上表示，如果按消费力将顾客分为A、B、C三类，过去奈雪的茶主要覆盖消费力比较高的A类，但随着店铺的增多，需要将B、C类顾客也吸引过来。而降价或轻松系列能帮助公司拓宽价格带。

这也是过去被认为定价在30元区间的喜茶、乐乐茶的共同举措。自2月起这些品牌陆续宣布了价格下调。眼下一个逐渐浮现的问题是，喜茶、奈雪、乐乐茶的目标客群——也就是1、2线城市中的年轻人——有增长上限，而过去背负着贵价奶茶印象的品牌们又难以吸引基础更加广泛、对价格敏感的消费者。在新茶饮行业整体增速放缓，产品同质化、竞争激化愈发显著的眼下，如何争夺存量是每个品牌都在思考的难题。

另一方面，奈雪的首份年报或许将影响资本市场对整个新茶饮赛道的价值判断。2021年6月30日奈雪的茶作为“新茶饮第一股”正式在港交所挂牌上市，但上市首日破发后屡创新低，其敲钟时320亿港元的总市值已跌落至3月30日收盘的86.44亿港元，股价不久前一度触底至3.650元。这种表现的背后，是市场对奈雪的茶盈利能力、成长性方面存有怀疑。

而眼下或许还有一批新茶饮公司正排队等待上市的机会点，比如在2021年完成D轮融资，估值高达600亿元人民币的喜茶，以及曾传出上市计划却予以否认的蜜雪冰城、古茗等。

只是如今的新茶饮行业还能像过去一样炽手可热吗？